与腾讯商讨收购事宜？育碧：在适当时向市场通报

每经记者 李卓 实习记者 张梓桐 每经编辑 魏官红

一石激起千层浪。近日，有媒体报道称，腾讯正在与育碧（UBSFY.US）创始人Guillemot家族探讨联合收购育碧的可能性。双方均希望借此提升育碧当前低迷的市场价值，其中一个备受瞩目的方案是联手将育碧私有化。然而，相关方案目前仍处于早期阶段，且双方也在同步考虑其他可行方案。

10月7日，针对市场盛传的“腾讯与育碧正在商讨收购事宜”的消息，育碧官方发布公告称：“公司注意到了近期媒体对公司潜在利益的猜测，为了利益相关者的利益，育碧会定期审查所有战略选择，并在适当的时候向市场通报。”这一公告无疑为市场增添了更多猜测和想象空间，腾讯方面则对此事暂无回应。

事实上，育碧正在经历“多事之秋”。近日，公司宣布，原定于今年11月15日发售的《刺客信条：影》（以下简称《影》）将延期至2025年2月14日发售。育碧表示，希望用更多时间来完善游戏，以确保其质量和玩家体验。然而，这一消息却引发了市场的强烈反应。

对此，艾媒咨询CEO张毅在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，育碧当前业绩与游戏市场表现面临多重困境，首先，新作品表现不佳是育碧面临的一大挑战。其次，市场环境变化也对育碧产生了显著影响。随着游戏市场竞争加剧，玩家对游戏体验的期望不断提高，对游戏品质和创新性的要求也日益严格。然而，育碧在应对这些市场变化时显得力不从心，未能及时推出满足玩家需求的新作品，导致市场份额被竞争对手蚕食。

此外，张毅表示，育碧在成本控制和研发效率方面也存在一定问题。随着游戏开发成本不断提升，育碧在保持作品品质的同时，未能有效控制成本，导致部分项目投入巨大但回报不佳。同时，研发效率提升也面临挑战，新作品的推出速度未能满足市场需求。

海外游戏市场发展放缓

育碧股价近日遭遇大幅波动。

受新作品延期影响，9月26日，育碧美国股价单日下挫超过14%，至每股2.25美元，美股市值跌至历史新低。与今年2月相比，育碧美国股价7个月内下跌一半以上。从美股的历史数据来看，与4年前的高点每股近20美元相比，育碧股价跌幅已接近九成。

自10月4日起，市场传出腾讯有意收购育碧的消息后，公司股价出现大幅反弹。据媒体报道，10月4日当天，育碧股价在巴黎交易所涨超33%，刷新日高至14.18欧元，创下上市以来最大单日涨幅。美股的育碧股价同样涨至较高水平。

而相关消息仍无法从根本上提振市场信心，近日，育碧直接下调了2024~2025财年的业绩指引，预计净预订额将降至约19.5亿欧元（约合151亿元人民币），第二财季的净预订额预计为3.5亿欧元（约合27亿元人民币）至3.7亿欧元（约合29亿元人民币），远低于此前预期的5亿欧元（约合39亿元人民币）。

育碧下调业绩指引的主要原因在于游戏销量远低于预期。更为严峻的是，当前海外游戏市场的发展也呈现出放缓的趋势。Newzoo研究机构的数据显示，2024年全球游戏市场预计同比增长仅2%左右，远不及2020年和2021年新冠疫情期间的水平。这一趋势不仅影响了育碧等老牌游戏公司的业绩，也让整个游戏行业面临着前所未有的挑战。

在这样的背景下，育碧作为在全球设立了数十个游戏工作室的庞大企业，其运营成本和管理难度可想而知。尽管公司在近两年内已进行多次裁员，但员工规模仍然远高于同行。

惨淡的财务预期以及产品线表现不如意，让投资者对育碧的信心发生了动摇。

腾讯与育碧渊源较深厚

事实上，腾讯与育碧近年来的合作越发紧密。不仅在游戏产品上多有协同，腾讯还成为育碧的第二大股东。

在产品层面，育碧的《全境封锁2》国服版本由腾讯代理发行，并上线腾讯旗下的WeGame平台。《彩虹六号：围攻》国服版本也已经拿到版号，同样将由腾讯代理发行。另外，有市场消息称，传闻已久的《刺客信条代号：JADE》（刺客信条手游）或由双方联合研发。这些合作不仅加强了腾讯在游戏领域的影响力，也为育碧带来了更多的市场机会。

在股权层面，腾讯于2018年购入育碧5%的股份。2022年，腾讯与育碧董事长Yves Guillemot达成协议，育碧董事会同意腾讯继续增持育碧，持股上限为9.9%。目前，腾讯直接持有育碧9.99%的股权，间接持有7.49%的股权，拥有9.19%的投票权。这一持股比例不仅让腾讯成为育碧的重要股东之一，也为其在未来的潜在收购中提供了更多的可能性。

围绕两家公司的合作可能，张毅对《每日经济新闻》记者分析道，若腾讯成功收购育碧，将为腾讯带来多方面的好处。首先，育碧具备国际化的研发和运营实力，这将有助于腾讯在全球市场更好地推广和运营游戏产品，提升其在国际市场的竞争力。

其次，在他看来，育碧在VR游戏领域的布局较早，拥有一定的技术积累和产品经验，这将弥补腾讯在VR游戏领域的不足，助力其在这一新兴领域取得突破。

“此外，（若能成功收购育碧），通过收购育碧，腾讯将能够进一步增强其游戏IP的全球影响力，利用育碧已有的IP资源和腾讯在国内运营成功的游戏产品，共同扩张市场份额，提升业务稳定性和可持续性，为腾讯在游戏板块的发展创造更多想象空间。”张毅说道。

对于育碧来说，要想摆脱当前的困境并非易事。除了需要面对市场竞争和玩家需求的变化外，还需要解决内部管理、产品创新等方面的挑战。

寻求发展机遇和突破口

育碧商业模式的多元化探索正在成为其摆脱危机的一大手段。

育碧在声明中表示：“公司重申，管理层目前正专注于执行其战略，该战略以两大核心领域为中心――开放世界冒险游戏和原生游戏即服务（GaaS）体验。”这一表态既表明了育碧对未来发展的决心和信心，也显示其在当前困境中寻找突破口的方向。

其声明中所提及的GaaS（游戏即服务，俗称游戏内购）模式近年来在全球游戏市场正逐渐成为主流趋势，不仅育碧积极拥抱这一变革，索尼、微软等主机平台巨头也纷纷加入这一行列。

据媒体报道，索尼已明确表示将加大对GaaS游戏的投资力度，计划在2025年将GaaS游戏投资占比提升至55%，并在2026年3月前推出12款GaaS游戏。微软则通过收购动视暴雪，进一步扩充其主机平台，并看重King的手游研运能力，以加强在GaaS领域的布局。

投资公司Griffin Gaming Partners的调研报告显示，全球537家游戏工作室中，65%正在开发GaaS游戏，30%有意开发，仅有5%表示没有计划。这一数据充分说明了GaaS模式在全球游戏市场的普及程度。

玩家对GaaS模式的青睐是这一趋势背后的主要推动力。ARK Invest 2021年白皮书显示，过去10年，全球游戏收入中游戏内购收入占比从20%提升至75%，并预计将于2025年达到95%。玩家从购买商品转变为购买服务，享受更好的游戏体验和服务。

从公司盈利角度来看，GaaS模式允许游戏在上线后持续推出更新内容，从而延长游戏的生命周期，实现长期运营和盈利。这对于游戏开发商来说，意味着更高的投资回报率和更稳定的收入来源，此外，通过不断更新游戏内容，GaaS模式能够吸引玩家持续参与，提高游戏粘性和用户满意度。

育碧作为游戏行业的老牌玩家，在跑通GaaS模式的过程中仍面临诸多挑战，如平衡买断和内购内容比重、持续产出优质内容等。

若育碧成功被腾讯收购，将是一次加速拥抱GaaS模式的机会。腾讯在GaaS领域拥有丰富的经验和成功案例，如《英雄联盟》和《堡垒之夜》等。

腾讯集团高级副总裁马晓轶曾对外表示，欧美传统大厂已开始积极拥抱GaaS化和手游化，腾讯要抓住这一窗口期，与更多大厂开展合作。全球游戏市场正处于关键的转型阶段，这不仅是技术或终端的变化带来的变革，更是底层商业模式的一次变革。

无论如何，腾讯与育碧的收购消息虽然尚未有具体进展，但已经给市场带来了不小的震动。对于育碧来说，无论最终是否会被收购，都需要积极应对当前的困境和挑战，寻求新的发展机遇和突破口。

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